Le terminal à conteneurs Qianwan du port de Qingdao, dans la province de Shandong, le 20 juillet 2023. (Image : Capture d’écran / X)
En 2023, la balance des paiements de la Chine a enregistré un déficit pour la première fois en cinq ans, passant d’une entrée nette de 76,3 milliards de dollars en 2022 à une sortie nette de 68,7 milliards de dollars en 2023.
Selon les données de la « Bank Customer Payment Data Time Series » mises à jour par l’Administration nationale des changes de Chine la semaine dernière, après avoir atteint un pic historique en 2021, l’afflux net s’est contracté pendant deux années consécutives, se transformant en une sortie nette en 2023, ce qui en fait la première année de sortie nette de capitaux depuis 2019.
La Chine a déjà connu des sorties nettes de capitaux, notamment entre 2015 et 2018.
À partir de 2015, la Chine a connu quatre années de déficit des comptes courants, c’est-à-dire de sorties nettes de capitaux. En 2015, la sortie était de 194 milliards de dollars, atteignant son apogée en 2016 avec 305,3 milliards de dollars. Ce n’est qu’en 2019 que la Chine a rétabli une entrée nette de capitaux.
De 2015 à 2018, les sorties nettes de capitaux de la Chine ont résulté du déclin rapide de l’économie chinoise, qui est passée d’une croissance annuelle à deux chiffres avant 2010 à moins de 7 % après 2015. La situation a été exacerbée par la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine lancée par le président de l’époque, Donald Trump, à la mi-2018.
Le tableau mensuel « Bank Customer Payment Data Time Series » compilé par l’Administration d’État des changes de Chine enregistre des données sur les transactions des entreprises et des ménages, y compris les comptes courants tels que le commerce des biens, le commerce des services, les revenus de première et de seconde main, ainsi que les comptes de capital et financiers tels que les investissements directs, les investissements en titres et les autres investissements liés aux transactions à l’étranger. Ce tableau est le moyen le plus fiable d’observer les entrées et sorties de fonds dans la balance des paiements de la Chine.
Canaux de sortie des capitaux en 2023
Si l’on examine la tendance au cours des cinq dernières années, les revenus de première et de seconde main (retours sur investissements directs) ont montré une tendance à l’accélération des sorties de capitaux. D’une sortie nette de 148,1 milliards de dollars en 2019, ils ont régulièrement augmenté pour atteindre une sortie nette de 249 milliards de dollars en 2023.
Les investissements en titres et les autres investissements ont commencé à enregistrer des sorties nettes dès 2022. En 2022, ils ont enregistré des sorties nettes de 191,8 milliards de dollars et de 29,8 milliards de dollars, respectivement. En 2023, ils ont continué d’enregistrer des sorties nettes de 17,2 milliards de dollars et de 21,8 milliards de dollars, mais à un rythme plus lent.
Bien que les échanges de biens aient toujours enregistré des entrées nettes, l’excédent des échanges de biens calculé sur la base des taux de change a diminué, passant de 477,4 milliards de dollars en 2022 à 408,3 milliards de dollars en 2023, soit une baisse de 14,5 %. Les échanges de services ont toujours affiché un déficit, c’est-à-dire une sortie nette, qui s’est réduit d’année en année. En 2023, il s’est de nouveau creusé pour atteindre une sortie nette de 103,8 milliards de dollars, soit 2,3 fois le montant de la sortie de 2022.
En analysant les sorties nettes de capitaux en 2023, on constate que par rapport à 2022, le revenu net du bilan international de la Chine a diminué de 145 milliards de dollars. L’impact le plus important concerne l’investissement direct, avec un revenu net réduit de 151,6 milliards de dollars par rapport à 2022, suivi par le revenu net du commerce de biens et du commerce de services, qui ont diminué respectivement de 69,1 milliards de dollars et de 59 milliards de dollars par rapport à 2022. Les revenus nets de la première et de la deuxième activité ont diminué de 29,5 milliards de dollars par rapport à 2022. Contrairement à la perception selon laquelle les investissements en titres ont le plus augmenté, ils ont en fait diminué de 174,6 milliards de dollars par rapport à 2022.
En 2023, les investissements directs ont enregistré des sorties nettes de 118,5 milliards de dollars, soit une diminution de 151,6 milliards de dollars par rapport à 2022. Les principaux facteurs ont été la diversification des investissements des investisseurs occidentaux et la mise en œuvre par les entreprises multinationales de l’externalisation à proximité et de l’externalisation à l’étranger dans leurs chaînes de production, en déplaçant ces dernières vers des régions telles que l’Asie du Sud-Est, l’Inde, le Mexique ou l’Europe de l’Est.
Délocalisation vers d’autres pays
Comme la plupart des entreprises manufacturières chinoises se situent aux niveaux inférieurs de la chaîne de production, les entreprises chinoises ont été contraintes de suivre le déplacement régional des chaînes de production des multinationales pour assurer les commandes, ce qui a contribué à augmenter les sorties de capitaux. De nombreuses entreprises chinoises ont fini par délocaliser leur production vers d’autres pays.
Les données du ministère du commerce montrent également qu’en 2023, l’utilisation réelle des capitaux étrangers à l’échelle nationale s’élevait à 1 1339 milliards de dollars, soit une baisse de 8,0 % d’une année sur l’autre. L’utilisation réelle des capitaux étrangers dans l’industrie manufacturière était de 317,9 milliards de dollars, soit une baisse de 1,8 %, et dans l’industrie des services, elle était de 776,1 milliards de dollars, soit une baisse de 13,4 %.
Il y a dix ans, en 2015 et 2016, les sorties nettes d’investissements directs de la Chine s’élevaient respectivement à 33 milliards de dollars et 105,5 milliards de dollars. En 2023, les sorties nettes ont atteint un niveau historique de 118,5 milliards de dollars.
La sortie nette du commerce des services, qui est un déficit, a soudainement augmenté, passant de 44,8 milliards de dollars en 2022 à 103,8 milliards de dollars en 2023. La principale raison est qu’après la levée des mesures de contrôle de la pandémie, les dépenses de la Chine en services à l’étranger ont augmenté de manière significative, tandis que les exportations de services ont diminué de manière significative.
Historiquement, la période de croissance économique rapide de la Chine a également marqué le pic des entrées nettes de capitaux. Lorsque l’ampleur des entrées nettes de capitaux diminue, cela entraîne souvent un ralentissement de la croissance économique de la Chine et une dépréciation du renminbi par rapport au dollar américain.
En 2022, l’excédent de la balance courante de la Chine s’est réduit, passant de 356,4 milliards de dollars l’année précédente à 76,3 milliards de dollars. La croissance du PIB a ralenti, passant de 8,1 % l’année précédente à 3 %, et le taux de change moyen entre le renminbi et le dollar américain a baissé de 4,3 % par rapport à l’année précédente. En 2023, la balance des paiements est passée d’un excédent de 76,3 milliards de dollars l’année précédente à un déficit de 68,7 milliards de dollars. La croissance du PIB a augmenté de 5,2 % après ajustement du chiffre de base de 0,45 %, et le taux de change moyen entre le renminbi et le dollar américain a baissé de 5 % par rapport à l’année précédente.
