Centre International Evergrande à Guangzhou. Le 24 février 2023. Evergrande, le plus grand promoteur immobilier de Chine, est confronté à une crise de liquidités avec une dette totale d’environ 300 milliards de dollars. Les problèmes rencontrés par l’entreprise pourraient avoir un impact sur l’économie chinoise et sur l’économie mondiale en général. (Image wikimedia / Dinkun Chen / CC BY-SA 4.0)
L’agence de notation Moody’s a revu à la baisse la perspective de la note de crédit de la Chine, la faisant passer de stable à négative, ce qui témoigne des inquiétudes croissantes concernant la stabilité financière de la Chine.
Cette décision intervient alors que l’on s’attend à ce que les efforts déployés par Pékin pour soutenir les gouvernements locaux et les entreprises d’État affaiblissent la solidité fiscale, économique et institutionnelle du pays.
Malgré l’abaissement de la note, Moody’s a maintenu la note à long terme « A1 » attribuée aux obligations souveraines de la Chine. Toutefois, l’agence prévoit un ralentissement de la croissance annuelle du PIB de la Chine, avec un recul à 4 % en 2024 et 2025, et une moyenne de 3,8 % entre 2026 et 2030. Elle prévoit également une nouvelle baisse à 3,5 % d’ici 2030, sous l’influence de facteurs structurels tels que des gouvernements locaux criblés de dettes, une démographie faible et des entreprises publiques en perte de vitesse.
Le changement de perspective de Moody’s souligne les défis auxquels est confrontée la deuxième économie mondiale, en particulier lorsque Pékin se tourne vers des mesures de relance budgétaire pour soutenir les administrations locales et gérer l’escalade de la crise de la dette observée dans les secteurs des promoteurs immobiliers et des banques.
Risques accrus
« Le changement de perspective reflète également les risques accrus liés à une croissance économique structurellement et durablement plus faible à moyen terme et à la réduction en cours du secteur immobilier », a déclaré Moody’s dans un communiqué le 5 décembre. L’agence a également souligné les difficultés à concevoir et à mettre en œuvre des politiques efficaces pour équilibrer le rééquilibrage économique dans le bilan global du pays.
« Ces tendances soulignent les risques accrus liés à l’efficacité des politiques, y compris le défi de concevoir et de mettre en œuvre des politiques qui soutiennent le rééquilibrage économique tout en prévenant l’aléa moral et en limitant l’impact sur le bilan de l’État souverain », a déclaré l’agence.
À la suite de cette annonce, les swaps de défaut de crédit de la Chine, qui mesurent le coût de l’assurance contre un défaut de paiement de l’État, ont légèrement augmenté, selon les données de Reuters.
Moody's negative outlook on China has intensified Beijing's battle with market bears, raising pressure on the government for more forceful measures to prop up sinking stocks and stabilize the yuan as investor confidence deteriorates. More here: https://t.co/F680ABwpBE
Réagissant à l’abaissement de la note, le ministère chinois des finances a exprimé sa déception, qualifiant les inquiétudes de Moody’s d’« inutiles et inexactes ». Le ministère a plutôt souligné la reprise économique en cours et les progrès réalisés par la Chine en matière de développement de haute qualité, en dépit d’un paysage international complexe et d’une reprise économique mondiale fluctuante à la suite de la pandémie de Covid-19.
Ces derniers mois, le gouvernement chinois a tenté de renforcer les mesures fiscales en allouant davantage de fonds aux gouvernements locaux. Le 24 octobre, il a officialisé un processus permettant aux gouvernements locaux d’emprunter plus d’argent pour l’année à venir. Le processus commencerait au cours du dernier trimestre de l’année précédente.
En outre, Pékin a annoncé une rare révision budgétaire en milieu d’année, qui comprenait l’émission de 1 000 milliards de yuans (environ 137 milliards de dollars) de dette publique, principalement destinée à la reconstruction des zones touchées par des catastrophes naturelles et à la protection contre les catastrophes. Au cours de l’été, la Chine a connu des inondations historiques qui ont dévasté de nombreuses villes, tuant des dizaines de personnes et causant des dégâts considérables.
Les investisseurs se retirent
Selon la China Securities Investment Funds Association (CSIFA), en septembre dernier, 2 344 fonds de capital-investissement avaient été annulés, ce qui a incité les médias chinois à affirmer que « le ralentissement du marché est aggravé par l’extinction des entreprises fictives ».
Une entreprise fictive est une société non cotée qui acquiert le statut de société cotée en achetant un certain pourcentage d’actions d’une société déjà cotée sur le marché des valeurs mobilières, puis en y injectant ses propres activités et actifs par le biais d’une prise de contrôle inversée dans le but d’une cotation indirecte.
Ce bouleversement n’a pas seulement alarmé les investisseurs étrangers, mais a également suscité des inquiétudes parmi les propriétaires d’entreprises locales et les investisseurs immobiliers. Le 31 juillet, le Wall Street Journal a noté que « l’armée chinoise des 200 millions d’investisseurs de détail s’est retirée du marché boursier et a commencé à placer de plus en plus son argent dans des fonds du marché monétaire et des produits d’assurance ».
La décision de Moody’s tient également compte de l’augmentation de 1 600 milliards de yuans des transferts du gouvernement central aux gouvernements régionaux et locaux en 2022. Toutefois, les investisseurs notent que la compensation partielle des 2 000 milliards de yuans perdus en recettes de ventes foncières n’est qu’une solution temporaire et ne résout pas les problèmes sous-jacents de la stabilité économique et de la santé fiscale à long terme de la Chine.
