Banque du Japon, succursale de Nagasaki. (Image : wikimedia / Asturio Cantabrio / CC BY-SA 4.0)
Contrairement à la plupart des grandes économies, le Japon a passé la majeure partie du XXIe siècle à adhérer à une doctrine de taux d’intérêt extrêmement bas. La situation a changé le 19 mars, lorsque la Banque centrale japonaise a annoncé la première hausse des taux d’intérêt du pays en 17 ans.
Même pendant la pandémie de Covid-19 et après le déclenchement de la guerre en Ukraine, l’establishment financier japonais s’en est tenu à cette politique, qui a vu les taux d’intérêt osciller entre 0,0 et -0,1 %.
Lors d’une conférence de presse, le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a annoncé qu’à l’avenir, « les taux directeurs seront déterminés en fonction de la situation de l’économie et des prix ».
En préambule, Kazuo Ueda a déclaré : « nous allons définir la politique monétaire comme les autres banques centrales normales ».
La Banque centrale japonaise abandonne les taux négatifs
Ce changement de politique fait de la Banque centrale japonaise la dernière banque à abandonner les taux négatifs, une politique qui visait à encourager la croissance économique grâce à de l’argent bon marché facilement disponible.
Le Japon est toutefois en train d’assouplir sa nouvelle politique monétaire. La Banque centrale japonaise a fixé les taux de prêt au jour le jour entre 0,0 et 0,1 %, selon Nikkei Asia et d’autres médias japonais.
La Banque centrale japonaise a également indiqué que les hausses de taux à venir seraient modérées, précisant qu’elle s’attendait à ce que « les conditions financières accommodantes soient maintenues pour le moment ».
L’inflation a motivé la décision
Les acteurs du marché anticipaient la fin des taux d’intérêt négatifs en mars ou en avril de cette année, car l’inflation dans le pays dépasse l’objectif de 2 % de la Banque centrale japonaise depuis plus d’un an.
En outre, les attentes concernant le changement de politique se sont renforcées après que les négociations salariales avec les syndicats ont abouti à des augmentations de salaires parmi les plus importantes jamais observées dans le pays depuis 33 ans.
Les banques commerciales en ont déjà pris acte et ont commencé à relever certains de leurs taux de dépôt, ce qui ne s’était pas produit depuis 2007.
Bart Wakabayashi, directeur de la succursale de State Street à Tokyo, a déclaré que « pour l’essentiel », le Japon est désormais un « pays normal », tout en admettant que l’impact du changement de politique sur les ménages locaux et leur pouvoir d’achat reste à voir.
« Quel sera l’impact sur les ménages locaux et sur leur pouvoir d’achat ? Je pense que ce sera la prochaine grande discussion et, dans cette optique, je ne pense pas que la Banque centrale japonaise puisse faire autre chose que ce qu’elle a annoncé », a-t-il déclaré, selon un rapport de Reuters.
Les ménages japonais pourraient ressentir les effets du changement de politique monétaire. Peu après l’annonce de la Banque centrale japonaise, le yen a chuté et s’échangeait à 151,97 pour un dollar, sa plus faible performance depuis 1990. Alors que les bénéfices des exportateurs japonais augmenteront, les coûts d’importation devraient s’accroître, ce qui alourdira le fardeau financier des ménages japonais.
Nomura et BNP Paribas s’attendent tous deux à ce que la Banque centrale japonaise procède à une nouvelle hausse des taux avant la fin de l’année, ce qui rendra plus difficile le service de la dette du pays, qui représente deux fois la taille de son économie.
Gagnants et perdants
Les chefs d’entreprise, en particulier ceux qui dépendent des importations, devraient être parmi les gagnants de la nouvelle politique, y compris les entreprises qui dépendent du tourisme, car la faiblesse du yen a fait du pays une destination de choix pour de nombreuses personnes.
Les dettes personnelles non garanties devraient également rester relativement bon marché dans un avenir prévisible. Les taux d’impayés des cartes de crédit au Japon qui ont oscillé autour de 2,73 % au cours de l’exercice 2022 ne sont pas préoccupants. À titre de comparaison, les taux d’impayés aux États-Unis pour la même période avoisinaient les 10 %.
Toutefois, l’endettement total des ménages japonais représente en moyenne 122 % des revenus nets disponibles, ce qui est plus élevé que dans la plupart des économies avancées.
En raison de plus d’une décennie de taux d’intérêt extrêmement bas ou négatifs, près de trois quarts des détenteurs d’un prêt hypothécaire dans le pays ont opté pour un prêt à taux variable, ce qui signifie que leur paiement hypothécaire fluctue en fonction des taux d’intérêt.
Comme on s’attend à ce que les taux augmentent avec le temps, les hypothèques à taux fixe devraient faire leur réapparition au moment du renouvellement des hypothèques, mais beaucoup verront leurs paiements réguliers augmenter avant cela.
